Was ist M&A

Der Begriff M&A steht in der Finanzwelt für Merger & Acquisition. Zu Deutsch bedeutet dies Fusionen und Übernahmen.

Erklärung M&A

Fusion: Beschliessen zwei Unternehmen, dass sie gut zusammenpassen und zusammen besser aufgestellt sind als alleine (Grössenvorteile, neue Märkte und Produkte, etc) kündigen sie allenfalls einen Zusammenschluss an. Eine Fusion. Bei Aktiengesellschaften werden die Aktien der Firma A und die Aktien der Firma B zusammengelegt. Die Aktionäre bekommen, sofern sie als Eigentümer der Fusion zustimmen, für ihre alten Aktien eine neue Aktie der neuen Firma "A&B". Schliessen sich zwei Grosskonzerne zusammen, spricht man von einer Elefantenhochzeit. Droht durch die Transaktion ein Monopol auf gewissen Märkten, können Wettbewerbsbehörden ihr Veto einlegen oder die Fusion an Bedingungen knüpfen.

Übernahme: Hier kauft das grössere, kapitalstärkere Unternehmen ein kleineres Unternehmen dazu, welches strategisch eine sinnvolle Ergänzung ist (da gute gute Produkte, Technik etc). Bei börsengehandelten Aktiengesellschaften kündigt der Bieter öffentlich die Übernahme zu einem festen Preis pro Aktie an (welcher sinnvollerweise über dem Börsenkurs der letzten Tage liegt). Stimmen die Aktionäre der Übernahmeofferte zu, können sie die Titel zur Übernahme andienen. Kommt ein weiterer Bieter dazu, kann es zu einer Übernahmeschlacht kommen; was den Übernahmepreis in die Höhe treibt. Stimmt ein Grossteil der Aktionäre einer Übernahmeoffert zu, kann sich der Bieter das Übernahmeziel einverleiben. Die Aktionäre erhalten je nach Bedingung der Übernahmeofferte Bargeld oder eine Anzahl Aktien des Bieters pro Titel. Verläuft die Übernahme gegen den Willen des Übernahmeziels spricht man von einem "unfriendly takeover". Das Übernahmeziel kann Gegenmassnahmen ergreifen, indem sie selbst eine grosse Übernahme oder Fusion vornimmt und so dem Bieter die Sache zu teuer macht, oder indem es ein anderen Käufer sucht, der einem besser gesinnt ist. Dieser wird dann als "weisser Ritter" bezeichnet.

Die Rolle von Investmentbanken und Hedgefonds bei M&A Transaktionen

Für Investmentbanken sind M&A Aktivitäten ein wichtiges Geschäftsfeld. Einerseits sind sie beratend tätig (meist nimmt sich jedes involvierte Unternehmen je eine Investmentbank als Beraterin), andererseits stellen sie die Finanzierung für die Übernahme / Fusion durch Kredite oder Aktien/Anleihen-Emission sicher. Bringen sie die Transaktion erfolgreich über die Bühne winken ihr hohe Erfolgsprämien.

Hedgefonds sind sehr aktive Anleger. Sie können sowohl selbst eine Übernahme oder Fusion anbahnen, weil sie Grossaktionäre der Unternehmen sind. Aber sie können sich auch gegen eine Übernahme/Fusion zur Wehr setzen und auf einen höheren Preis spekulieren, da sie das nötige Knowhow und Mittel als Grossanleger besitzen. Des weiteren ist M&A eine wichtige Handelsstrategie bei Hedgefonds. Dank seinen Fachleuten kann ein Hedgefonds die Wahrscheinlichkeit einer erfolgreichen Übernahme gut abschätzen und entsprechend mit wenig Risiko eine Prämie verdienen. Der Börsenpreis eines Übernahmeziels liegt in der Regel leicht unter dem Offertpreis, da nicht 100% sicher ist, ob die Aktionäre der Übernahme zustimmen oder ob die Kartellbehörden die Übernahme blockieren. Kommt die Transaktion nun wie vom Hedgefonds erwartet zum erfolgreichen Abschluss, kann er sich das Aufgeld einstreichen.

Des weiteren sind noch die Private-Equity-Häuser zu erwähnen, die Firmen übernehmen und sie komplett von der Börse in ihre privaten Hände nehmen. Sie kaufen die alten Aktionäre aus (meist mit Krediten, die sie später dem Übernahmeziel aufbürden) und verfolgen mit dem Unternehmen ihre eigenen langfristigen Weiterentwicklungsziele.

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