Was ist eine Put Option?

Definition: Eine Put Option ein derivates Finanzprodukt, das zwischen zwei Parteien (Käufer und Verkäufer) abgeschlossen wird. Put-Optionen werden über eine Derivate-Börse wie EUREX abgeschlossen, oder als Zertifikate an einer Wertpapierbörse gehandelt. Für den Käufer einer Put Option beinhaltet die Option das Recht (aber nicht die Pflicht) einen bestimmten Basiswert an einem bestimmten Termin zu einem bestimmten Preis zu verkaufen. Für den Verkäufer einer Put Option beinhaltet die Option die Pflicht, einen bestimmten Basiswert, an einem bestimmten Termin, zu einem bestimmten Preis zu übernehmen.

Put Optionen sind also Optionen zum Verkauf einer Ware. Sie haben eine lange Geschichte, die auf den Handel mit Rohwaren zurückgeht. Um die Materie etwas zu vereinfachen, machen wir ein einfaches Beispiel:

 

Beispiel Put Option

Ein Bauer baut auf seinem Feld Mais an. Jährlich verkauft er den Ertrag von 500 Tonnen Mais an einen Lebensmittelproduzenten für den Betrag von 200 USD pro Tonne. Der Lebensmittelproduzent und der Bauer beschliessen, dass der Bauer auch im nächsten Jahr das Anrecht hat, 500 Tonnen für 200 USD zu verkaufen. Die beiden Parteien haben eine Put Option vereinbart.

Szenario 1: sinkende PreiseWeil im darauffolgenden Jahr viel Mais produziert wird, sinkt der Preis für 1 Tonne Mais an der Warenbörse auf 100 USD pro Tonne. Der Bauer hat nun eine wertvolle Verkaufs-Option in der Hand. Er kann die Tonne für 200 dem Lebensmittelproduzenten verkaufen, statt am Markt nur 100 pro Tonne für seine Ware zu erhalten.

Szenario 2: steigende Preise
Angenommen der Preis ist im nächsten Jahr nicht tiefer, sondern handelt höher bei 300 USD die Tonne. Warum sollte der Bauer nun seine Put Option ausüben, um beim Lebensmittelproduzenten für 200 USD zu verkaufen? Er wird auf seine Option verzichten (die Option ist ein Recht, keine Pflicht) und sein Mais zu besseren Preisen am Markt verkaufen. Die Option ist wertlos geworden.

 

Beispiel Aktien - Funktionsweise von Put Optionen

Im Finanzgeschäft sind heute Put Optionen auf alle möglichen Basiswerte erhältlich: Auf Aktien, Währungen, Metalle und sogar Zinsen. Für Anleger stellt die Put Option ein Zocker-Papier dar, weil die Option eine Anlage mit Hebel (engl. Leverage) ist, die bei einem Preiszerfall des Basiswerts überproportional an Wert gewinnt. Steigt der Basiswert aber im Preis, so ist ein Totalverlust auf dem eingesetzten Kapital möglich. Put Optionen können aber nicht nur zur Spekulation, sondern auch zur Absicherung von Aktien eingesetzt werden, wie das Beispiel Daimler AG zeigen wird.

 

Bevor wir uns einem Beispiel widmen, einige Fachausdrücke für Optionen:

Call oder Put
Kauf-Option oder Verkaufsoption
Underlying Welchen Basiswert berechtigt die Option zum Kauf? z.B. Daimler AG
Strike Ausübungspreis. Zu welchem Preis kann gekauft werden?
Expiry: Laufzeitende. Bis wann kann die Option ausgeübt werden?
American Amerikanischer Stil: Die Option kann während der gesamten Laufzeit ausgeübt werden
European europäischer Stil: Die Option kann nur am Laufzeitende ausgeübt werden
Leverage Hebelfaktor
in the money Die Option hat einen inneren Wert, wenn der Basiswert über dem Ausübungspreis handelt
out of the money   Option hat keinen inneren Wert, da der Basiswert unter dem Ausübungspreis handelt
Warrant Verbrieftes Optionsrecht, das als Zertifikat an einer Börse gehandelt wird. Meist von einer Bank herausgegeben.

 

Beispiel Daimler AG

Sie sind der festen Überzeugung, dass die Aktie der Daimler AG kurz vor einem Preisrückgang steht und möchten davon möglichst profitieren.

Aktuell handelt die Daimler AG bei 46 Euro. Sie denken, dass die Aktie in einem Jahr bei 26 Euro liegt.

Sie kaufen also 1000 Put Optionen mit Laufzeit 1 Jahr und Strike 46 EUR auf die Daimler AG. Dafür bezahlen Sie 5 Euro pro Option, also total 5'000 Euro.

 

Szenario 1: Daimler von 46 auf 26Ihre Prognose war richtig und Daimler handelt in einem Jahr bei 26 Euro.

Die Option berechtigt zum Verkauf bei 46, also 20 Euro über dem aktuellen Kurs. Dies ist der "innere Wert" der Option. Die Option ist "in the money", da der Strike höher ist als der Kurs des Basiswerts.

Wenn Sie 1000 Daimler Aktien besitzen, haben Sie diese nun beim Kurs von 46 Euro abgesichert und können Sie dort verkaufen.

Wenn Sie aber keine 1'000 Daimler Aktien haben, sondern nur spekulieren wollten, können Sie nun die 1000 Optionen zu 20 EUR das Stück verkaufen und lösen so total 20'000 EUR.

Mit Ihrer Spekulation haben Sie aus 5'000 Euro 20'000 Euro gemacht. Ein Zugewinn von +300%! Die Daimler Aktie selbst hat von 46 auf 26 Euro rund 44% verloren.

Dies verdeutlicht den Hebel einer Put Option: Sie lässt sich zur Spekulation auf sinkende Kurse oder zur Absicherung von Aktien einsetzen.

 

Szenario 2: Daimler von 46 auf 66
Wegen einem super Jahresergebnis steigt die Daimler Aktie auf 66 Euro.

Ihre Put Option ist "out of the money". Sie ist nutzlos und wertlos, da die Aktie an der Börse viel teuerer verkauft werden kann, als über die Put Option.

Sie erleiden einen Verlust von 5'000 Euro was -100% ausmacht. Wenn Sie Besitzer von 1000 Daimler Aktien sind und Optionen zur Absicherung gekauft haben, erleiden Sie zwar auf der Option ebenfalls einen Verlust von 5'000 Euro, dürfen sich aber im Gegenzug über einen Wertzuwachs von 20'000 Euro auf Ihren Daimler Aktien freuen. Das Risiko einer Put Option zu Absicherungszwecken ist somit begrenzt.

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